隨便聊聊 | 我為什么堅定看好未來半導體市場發展趨勢

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2025-07-28 14:01:57 666

*近有新加入我知識星球的朋友讓我講講未來半導體行業的趨勢。正好*近手頭也整理了不少新行業數據，那就隨便講一講吧

*近數年，在經歷了行業從高潮到低谷再到反彈的劇烈起伏折騰后，愈來愈多的朋友在和我交流時也表現出了對此的理解和認可。因此而關注我每個月發布的景氣度分析和預測報告的人也越來越多了

趁此機會，我在文章開頭把半導體行業發展的基本邏輯再簡單講解一下：

根據美國半導體工業協會(SIA)公布的數據，*半導體器件的銷售額從1977年的38億美金發展到2024年的6179億美金，差不多漲了162倍。而同期*GDP的規模大概是擴大到了原先15.1倍的樣子（對比趨勢圖見下方，器件市場數據軸在左邊，GDP的在右邊）

很明顯，半導體器件市場長期以來增速明顯跑贏GDP變化。而如果將器件市場數據除以GDP數據以后，我們可以清晰看到比例值在整個周期里有兩處明顯的轉折點，從而將周期分成三部分：

階段一/暴增期（1977~1994）：此階段中，由于半導體產業剛剛興起，迅速填補著市場需求的空白，所以整體呈現井噴式的暴增

階段二/穩定期（1995~2009）：當器件銷售額占總GDP的比例達到約0.45%左右的時候，其市場迅速切換到了飽和狀態，所以器件市場的總體增量幾乎和GDP的發展基本保持一致，所以除了2000年的IT泡沫期以外，階段內其余時間占比值大體穩定在應該固定范圍內

階段三/增長期（2010以后）：隨著智能手機的出現并普及，移動互聯網帶動了整個信息產業的巨大發展，這也給上游的硬件、尤其是芯片行業帶來的巨大的額外市場空間，使得半導體器件市場的發展速度再次大幅度跑贏了GDP增速

在人類*近超百年的工業發展史上，絕大多數行業一旦從高速發展的朝陽行業進入成熟期后增長就一路放緩，再也沒有抬頭機會，從而變成夕陽行業 -- 類似半導體器件行業從*階段到第二階段的經歷

然后，半導體市場似乎打破了這個固化的套路，在2010年以后再次進入較為高速的增長期。這個現象在其它領域里是幾乎*僅有的了

之所以能如此，我認為這無非是由半導體器件（芯片）的兩大特性決定的：

1）半導體芯片的絕大多數功能本質上就是信息行業的基座。目前人類的一切信息（也就是數據）都需要以電子化的形式存在。無論是數據的采集、傳輸、運算處理、存儲和顯示都需要通過芯片來實現。所以，只要信息產業依舊保持高速發展，人類對于芯片的需求量也就會越來越多

人類每天出行的時間是有限的，所以對交通工具和配套設施的使用量也有明顯的天花板，這就導致各種交通工具以及相關基建行業在發展到一定階段都會遇到瓶頸；然而人類生活、生產中每天產生和接收的信息（數據）是以幾何數量增加的，這也就導致我們對芯片的需求也持續高速增長，而且暫時看不到盡頭

2）半導體行業有一個其它行業沒有的摩爾定律。這確保了芯片的性能（性價比）可以持續地翻倍增長。汽車內燃機的效率已近幾十年沒有明顯提升了；電動車用的電池能量密度的年增長率也不過10%上下，其它行業的技術發展也不過如此。這些行業的發展都受困于技術發展的緩慢

而芯片（制造工藝和設計）的高速進步，就為下游信息行業的發展提供了足夠的動力支持和保障；而信息行業的高速發展又反哺地提供更多對于芯片產品的需求

而摩爾定律的存在，就意味著半導體芯片技術的快速迭代。這不僅對設計本身不斷提出新的要求，也需要上游制造工藝、以及相關的設備、耗材等一并隨著摩爾定律持續發展。這就導致半導體行業的整個上游供應鏈都能吃到相關紅利，獲得高速增長的機會。ASML的光刻機就是*好的例子之一

很顯然，當下半導體行業處于2010前后開始的第三階段

隨著2008年蘋果公司推出iphone手機，我們的生活在接下來的幾年時間里迅速進入到3G移動通訊時代，隨之而起的就是一輪轟轟烈烈的移動互聯網大發展

通過手機，我們不再是簡單地語音和文字短句單點溝通，而是以多媒體的形式大量的發布和獲取高清圖片、視頻、數碼音樂，而這背后就是數據量的大爆發

而數據量的爆發就意味著對芯片需求量的增加。更快的處理能力、更大的存儲容量以及更快的通訊速度都意味著對于芯片無論是技術性能和數量上都有不斷增加的需求

而隨后而來的4G通訊，更是進一步把需求推向更高的高度

由下圖可見（SIA數據），2010年至今，*半導體器件市場的規模始終保持一個高速增長。長期來看，其始終保持一個指數級增長，并且平均年化增長率約6%

大硅片的出貨量（等效面積）的隨之保持增長 -- 大硅片的出貨面積代表了*晶圓廠的實際產能使用情況

而在產能擴張和制造技術迭代的雙重驅動下，半導體設備的市場空間更是增長驚人

注）關于半導體器件市場的周期波動原理和對上游供應鏈的影響力，以后我會擇機另行分析和講解

但是，從居安思危的角度來考量，3/4G帶來的紅利很可能已經被吃完了，而5G的發展并沒有給移動通訊領域帶來足夠多的發展機會。于是，我們不得不考慮 -- 接下來的半導體市場的發展紅利在哪里？

如果讓我來回答這個問題的話，那我會毫不猶豫地說：

不用問，下一階段的紅利就是人工智能

我甚至可以負責任地說，其實我們半導體行業已經進入了第四階段 -- 人工智能發展引領的下一輪高速增長時代早就開始了

仔細看我之前發布的器件市場數據和大硅片出貨面積數據并對比就會發現：雖然*近兩年器件市場高速增長，但硅片出貨面積卻沒有明顯變化

把兩者的景氣度指數（期望值偏差的歸一化結果）放在一起就可以看到：

多年來大體上走勢一致的兩條線在*近一年多的時間里出現越來越多大的敞口

這說明，芯片實際的產能總量（晶圓出貨面積）并無實質性變化，器件市場的增加主要是依賴于芯片單價的增加

人工智能AI行業的高速發展，導致了依賴于高端的工藝的算力芯片出貨量暴增，而其它傳統工藝為主的消費電子芯片基本沒有變化。價格極高的算力芯片的出貨量占比明顯增加后就直接拉高了芯片的均價。這也就導致整體芯片數量/晶圓面積沒有明顯增加的情況下，器件市場銷售總額大幅提升

下面兩張圖是TSMC和UMC的月度營收統計。兩者在*近兩年內營收發展趨勢的差異尤為明顯。擁有FinFET*工藝的TSMC近兩年營收暴增，而只有成熟工藝（*高28nm）的UMC同期則發展緩慢

這一切都反映了AI算力芯片對當下器件市場的巨大影響

不過新的問題也隨之而生：這一輪的AI算力芯片的市場暴增是否是一個巨大泡沫，是否有能力引領半導體芯片業在未來10~15年的持續高速增長？

很明顯，當下算力芯片市場的泡沫是客觀存在的，所以我在前面的器件市場走勢預測里也做了年底見頂回調的判斷

但是，如果問我AI行業是否有能力像移動通訊行業一樣給半導體行業帶來一個長期（十年以上）的紅利，那我的回答只能是

必須能，而且也只能是AI行業會給半導體帶來一個長期紅利期

從短期來看，人工智能領域的算力軍備競賽或許會告一段落，但不會迅速結束。放眼至少兩三年內，在大模型的訓練和推理這塊，市場對于算力芯片的需求會始終維持在高水平

就我看到的信息而言，各家相關公司的Forcast似乎都不錯。無論如何，TSMC*近兩個季度高企的資本支出數字擺在那里

如果沒有下游客戶的巨大訂單在手，精明的TSMC是斷然不會做如此規模的產能擴張動作的

下圖中，*測試設備老大愛德萬暴漲的設備銷售額也能充分反映下游某設計公司的擴產雄心了

從長期來看，我作為一個相對保守的樂觀主義者還是非常看好未來AI產品的應用落地的。今年年初DeepSeek的橫空出世，更是堅定了我的這一觀點

如果未來一兩年內AI產品（無論是大模型Agent、智能駕駛、人形機器人或者其它各類軟硬件應用）的落地一旦開始，那必然會給整個消費電子帶來一大波新的換機潮和新產品爆發潮。而這個情況一旦發生，就會給整個電子行業帶來巨大的機會，從而不僅僅是帶動算力芯片，也會惠及各種消費電子的芯片市場，從而帶動整個市場的*發展

而且無論如何，未來AI產品產生的數據量一定是過去僅靠人類自己產生數據量的幾千幾萬倍。一個普通人用AI一分鐘內產生的圖片、動畫會比一位專業作者一年的產出量還大。海量的基數（人數）乘以效率（AIGC的能力），其數據量已經超乎我的想象了。僅僅是靠這一點，未來對各種芯片的需求也會是一個巨量

未來可期，不是僅僅說說而已

以上就是我個人對于未來半導體市場發展宏觀趨勢看好的理由。個人觀點，僅供大家參考

但是在階段性上，我們還是需要認真及時觀察行業動態，研究和預測短周期內的不確定性

另外，在各個細分領域和行業也存在各種變數和差異，我們也需要細致入微地進一步學習、觀察和思考

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